衍生品市場(chǎng)要加強(qiáng)監(jiān)管科學(xué)發(fā)展經(jīng)典分享

點(diǎn)擊數(shù)： / 作者：小鷹 / 2018-01-13
市場(chǎng)要加強(qiáng)科學(xué)發(fā)展
近年來(lái)，我國(guó)各類(lèi)衍生品市場(chǎng)快速發(fā)展，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮了諸多積極作用。不過(guò)，和西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比，衍生品在我國(guó)仍屬于新興事物。在給經(jīng)濟(jì)注入活力的同時(shí)，由于衍生品較高的專(zhuān)業(yè)性和復(fù)雜性，它的發(fā)展也需要增加社會(huì)各界的了解，促使衍生品市場(chǎng)在統(tǒng)一監(jiān)管下更好發(fā)展、更快發(fā)展、科學(xué)發(fā)展。
 
衍生品是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)交換活動(dòng)中重要的合同工具
 
衍生品是一種交易合同，其基本形態(tài)——遠(yuǎn)期合約，即承諾在未來(lái)某一時(shí)間按特定價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量商品的協(xié)議，普遍存在于社會(huì)經(jīng)濟(jì)交換活動(dòng)中。
 
比如，約定季末成交的玉米貿(mào)易合同、約定年底過(guò)戶(hù)的期房合同等，給人們合理安排當(dāng)前和未來(lái)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來(lái)很多便利。其他類(lèi)衍生品可視為遠(yuǎn)期合約的變形。例如，期貨本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，就是在標(biāo)的、時(shí)間、地點(diǎn)、品質(zhì)、數(shù)量等條款固定的情況下，各方匿名針對(duì)價(jià)格隨時(shí)簽約、解約并及時(shí)結(jié)算盈虧的遠(yuǎn)期合約。
 
衍生品具有服務(wù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的積極功能，可以具有金融屬性
 
衍生品的功能植根于合同自由原則。衍生品在條款設(shè)計(jì)、合約簽訂等方面均自由自愿，從而幫助交易主體實(shí)現(xiàn)低成本或跨市場(chǎng)運(yùn)作，給市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)交易活動(dòng)帶來(lái)巨大的便捷性和靈活性。在提升經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率方面，衍生品與“互聯(lián)網(wǎng)+”頗有相似之處。衍生品與普通交易合同的重要差別在于，衍生品使用的目的除了轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)商品的所有權(quán)之外，更主要的在于轉(zhuǎn)移該商品價(jià)值變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)或經(jīng)濟(jì)利益。
 
因而，衍生品可以具有金融屬性。例如，人們使用期貨可以在不取得標(biāo)的所有權(quán)的情況下，管理現(xiàn)貨商品和證券的風(fēng)險(xiǎn)、收益，避免直接進(jìn)出現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)的價(jià)格擾動(dòng)和交易成本。在科學(xué)的使用策略下，衍生品還會(huì)進(jìn)一步產(chǎn)生價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理等諸多的積極作用。
 
衍生品市場(chǎng)的創(chuàng)新發(fā)展需要嚴(yán)格監(jiān)管
 
合同自由原則強(qiáng)調(diào)合同當(dāng)事人的自由意志表達(dá)，但在兼顧合同外第三方或社會(huì)公眾利益方面存在局限性，需要政府干預(yù)。衍生品在使用中也面臨同樣的情況。
 
衍生品的利益相關(guān)方不僅包括衍生品市場(chǎng)的組織者、參與者，還包括標(biāo)的物市場(chǎng)的相關(guān)主體。而且，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系下，越來(lái)越多的衍生品具有金融屬性，影響范圍更廣，這就需要更加專(zhuān)業(yè)的金融監(jiān)管來(lái)保障其運(yùn)行秩序與公平。
 
例如，針對(duì)2004年以后國(guó)際大宗商品市場(chǎng)日益金融化帶來(lái)的價(jià)格波動(dòng)以及國(guó)家之間的利益矛盾，美國(guó)采取了很多措施，加強(qiáng)消費(fèi)者保護(hù)和金融衍生品監(jiān)管，我國(guó)也提出要加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管合作。
 
可見(jiàn)，衍生品市場(chǎng)經(jīng)常需要政府干預(yù)以平衡各方利益，既避免合同自由的濫用引發(fā)不公，也防止對(duì)合同自由的過(guò)度限制妨礙市場(chǎng)效率。這是把握衍生品市場(chǎng)創(chuàng)新與監(jiān)管關(guān)系的基本原則和理論基礎(chǔ)。
 
加強(qiáng)中央統(tǒng)一監(jiān)管，推動(dòng)衍生品市場(chǎng)在新時(shí)代展現(xiàn)新活力
 
衍生品是一個(gè)充滿(mǎn)創(chuàng)新的領(lǐng)域，在滿(mǎn)足人們?nèi)找娑鄻踊慕?jīng)濟(jì)活動(dòng)需要的同時(shí)也帶來(lái)一些新問(wèn)題。例如，近年來(lái)，一些交易場(chǎng)所和平臺(tái)未經(jīng)“一行三會(huì)”批準(zhǔn)盲目發(fā)展帶有很強(qiáng)金融屬性的衍生品，帶來(lái)的客戶(hù)欺詐、投機(jī)炒作、局部金融風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題頻頻發(fā)生。
 
習(xí)近平總書(shū)記在今年的中央金融工作會(huì)議上明確強(qiáng)調(diào)金融管理主要是中央事權(quán)；在十九大報(bào)告中提出要增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。這給金融領(lǐng)域的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革指明了重要方向。
 
目前的金融監(jiān)管重在清整游離在監(jiān)管之外、助漲資金脫實(shí)向虛、滋生各種風(fēng)險(xiǎn)的“創(chuàng)新”；而“一行三會(huì)”管理下的衍生品市場(chǎng)，無(wú)論是從和國(guó)際市場(chǎng)比較的角度，還是從服務(wù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融的角度來(lái)看，都還有很大的發(fā)展空間。因此，未來(lái)我國(guó)的衍生品市場(chǎng)應(yīng)朝著服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方向拓展活力空間，其金融屬性要服從中央統(tǒng)一金融監(jiān)管的大局，在中央統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，去偽存真，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新時(shí)代貢獻(xiàn)力量。
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